22 juin 2021

Le débat sur l’inflation : comment se préparer aux retombées | L’investisseur le plus intelligent

Par admin2020


Plus tôt cette année, les politiciens, les experts et les consommateurs ordinaires se sont demandé si une inflation plus élevée se matérialiserait à mesure que 2021 se déroulerait. Beaucoup pensaient qu’avec un chômage toujours bien supérieur aux niveaux d’avant la pandémie, les prix resteraient stables, même si les vaccinations augmentaient et que les économies rouvriraient.

Mais davantage de paiements directs du gouvernement fédéral, une demande refoulée démesurée et des ménages réduisant le solde de leurs cartes de crédit ont changé le débat. Les investisseurs devraient maintenant réfléchir à la manière d’aborder le reste de l’année, et peut-être au-delà, dans un environnement inflationniste.

Prix ​​en hausse

Couplés à une réouverture et à une reprise plus rapides que prévu, plusieurs facteurs ont contribué à alimenter une énorme augmentation des dépenses de consommation. En conséquence, les stocks, déjà victimes de perturbations de la chaîne d’approvisionnement, sont devenus encore plus fins. Ensemble, ce déséquilibre offre-demande a fait grimper le prix des biens.

Tout – du bois d’œuvre au minerai de fer en passant par le maïs et les puces semi-conductrices – est plus cher aujourd’hui qu’il y a trois mois. Certaines entreprises, confrontées à des marges déprimées, n’ont eu d’autre choix que de répercuter la hausse des coûts sur leurs clients.

Peut-être que rien ne l’illustre mieux que l’industrie automobile. Parce que les prix des matières premières ont fortement augmenté, la construction d’une voiture n’a jamais été aussi coûteuse. En outre, la rareté des semi-conducteurs a fermé des usines de production et entraîné une nouvelle baisse des stocks.

De plus, les taux d’intérêt historiquement bas ont stimulé la demande de véhicules. Combinés à la hausse du coût des intrants et à l’épuisement des stocks, les prix ont grimpé en flèche. Les voitures neuves se sont vendues à de nouveaux sommets en avril, tandis que les prix des voitures d’occasion ont augmenté de près de 30 % par rapport à l’année dernière.

Le débat sur l’inflation

Pour ces raisons, l’argument actuel n’est pas de savoir si l’inflation se produira. C’est à peu près combien de temps cela va durer.

La Réserve fédérale affirme que les pressions actuelles sur les prix sont transitoires, ce qui signifie que les prix augmenteront à court terme avant que l’inflation ne s’installe finalement autour de 2% à moyen et long terme. Dans ce scénario, les prix se refroidiront bientôt et permettront aux décideurs de dénouer progressivement les politiques d’argent facile qui sont en place depuis des années. C’est le meilleur scénario, car des marchés efficaces peuvent gérer des augmentations de taux graduelles et prévisibles, et une économie saine devrait se maintenir sans autant d’aide extérieure.

En revanche, si l’inflation persiste au-delà du court terme, la Fed aurait attendu trop longtemps pour agir et n’aura d’autre choix que de resserrer sa politique plus rapidement que prévu. Cela pourrait secouer le système, réduire les dépenses et peut-être déclencher une récession.

Il convient de noter qu’il ne s’agit pas nécessairement d’un débat sur l’un ou l’autre. L’inflation pourrait être tous les deux transitoire et permanente. Par exemple, les restaurants qui ont augmenté leurs prix pour compenser la hausse des coûts salariaux maintiendront probablement ces majorations, tandis que les augmentations de prix induites par des contraintes d’approvisionnement (c.-à-d. bois d’œuvre, semi-conducteurs et automobiles) pourraient s’atténuer.

Les querelles politiques pourraient jeter une autre ride dans l’équation. Les deux partis politiques américains s’accordent sur la nécessité de s’occuper des infrastructures, et il semble probable que le Congrès enverra un projet de loi au président Joe Biden. Mais même les plus petites propositions d’infrastructure soutenues par les républicains incluent des centaines de milliards de dollars de nouvelles dépenses gouvernementales, et une facture aussi coûteuse pourrait augmenter la probabilité d’une inflation prolongée et durable.

Les retombées de l’investissement

Quoi qu’il en soit, un environnement inflationniste soutenu pourrait mettre un frein aux valeurs technologiques, dont les valorisations futures ont tendance à souffrir lorsque les rendements obligataires deviennent élevés

Cela signifie-t-il que Big Tech et d’autres entreprises fortes subiront des baisses massives ? Non. Mais cela signifie probablement la fin des gains démesurés.

En revanche, les entreprises exposées à des actifs durables tels que l’immobilier et les infrastructures devraient s’en tirer bien mieux. Brookfield Asset Management (ticker : BAM) en est un exemple. Le gestionnaire d’actifs alternatif, qui détient des positions fortes dans l’immobilier, les infrastructures et l’énergie renouvelable, est actuellement dans un cycle de levée de fonds, et en cas de succès, la société augmenterait ses revenus et augmenterait ses marges.

D’autres points positifs potentiels incluent les secteurs de l’énergie, des matériaux et même des mines. Quelques noms à surveiller sont Olin Corp. (OLN) et LyondellBasell Industries (LYB). Les deux sont des entreprises chimiques et plastiques qui connaissent des coûts fixes élevés, mais en tant que produits d’entrée, elles ont également le luxe de répercuter des prix plus élevés en amont.

Pendant ce temps, certaines banques régionales restent bon marché et bénéficieront si la Fed maintient ses taux stables et si les rendements continuent de grimper. First Republic Bank (FRC), Silicon Valley Bank (SIVB) et Pinnacle Financial Partners (PNFP) connaissent une croissance des prêts et ont également des taux de défaut nettement inférieurs à ceux de leurs homologues plus importants.

Emporter

Le début de la pandémie a été un événement extraordinaire qui a appelé à une réponse extraordinaire. Mais à quel moment tous les stimuli deviennent-ils trop difficiles à gérer pour le système ? Nous pourrions bientôt le savoir.