15 mai 2021

Les défauts de paiement des obligations chinoises s’accumulent au rythme le plus rapide jamais enregistré

Par admin2020


(Bloomberg) – Les entreprises chinoises font défaut sur les obligations locales au rythme le plus rapide jamais enregistré, alors que les autorités redoublent d’efforts pour introduire plus de discipline financière et de transparence sur le deuxième marché mondial de la dette.

Jusqu’à présent cette année, les entreprises n’ont pas effectué de paiements sur 99,8 milliards de yuans (15,5 milliards de dollars) d’obligations onshore, selon les données compilées par Bloomberg. Alors que 2021 devrait être la quatrième année consécutive, le niveau de 100 milliards de yuans a été dépassé, mais cela ne s’était pas produit avant septembre. Pour l’ensemble de 2015, lorsque le marché boursier chinois s’est effondré, les défauts de paiement n’ont totalisé que 8,9 milliards de yuans.

Les paiements manqués se déroulent à un rythme record cette année, à la suite des défaillances fin 2020 de certaines entreprises liées à l’État qui ont confirmé leurs convictions selon lesquelles les autorités chinoises sont de plus en plus disposées à ne pas renflouer les entreprises faibles. Le récent tumulte entourant le gestionnaire de créances douteuses China Huarong Asset Management Co. a soulevé de nouvelles questions sur le soutien aux entreprises publiques centrales, alors même que le risque de contagion reste relativement contenu. Les signes d’un marché du crédit mûr ont aidé les autorités chinoises à se recentrer sur les risques financiers dans des domaines tels que les prix des actifs et les niveaux d’endettement.

Au final, davantage de défauts font partie d’un marché du crédit sain avec un véritable secteur onshore à haut rendement et une tarification adéquate du risque, selon Jean-Charles Sambor, responsable de la dette émergente chez BNP Paribas Asset Management.

«Les décideurs sont prêts à tracer une ligne dans le sable entre ce qui est systémique et ce qui ne l’est pas», a-t-il déclaré. «Ils veulent injecter plus de risque de crédit dans le système et changer la mentalité des investisseurs, les forçant à se pencher davantage sur le risque de crédit autonome plutôt que de spéculer sur la probabilité d’un soutien du gouvernement central.»

Les défaillances sont essentielles pour aider à développer un marché mature et efficace qui améliore la transparence, réduit l’aléa moral et incite à réévaluer le risque. Une discipline financière accrue pour les entreprises et des notations de crédit améliorées servent l’objectif à plus long terme de Pékin d’attirer plus de liquidités étrangères sur les marchés financiers du pays – en particulier de sources plus stables comme les fonds de pension et les assureurs au lieu de flux financiers chauds.

Les échecs de paiement aident également à approfondir la réglementation, ainsi qu’à créer un processus plus standardisé et de meilleures hypothèses en termes de taux de recouvrement, a déclaré Sambor. «Cette douleur à court terme se traduira par un gain à moyen terme.»

La banque centrale chinoise, dans son rapport monétaire du premier trimestre publié mardi, a exhorté la mise en place d’un mécanisme qui tient les dirigeants locaux du parti et du gouvernement responsables des risques financiers majeurs.

Paramètres par défaut du développeur

Les sociétés immobilières mènent la flambée des défauts d’obligations onshore cette année, alors que les autorités resserrent l’accès au financement dans le secteur endetté. Les promoteurs ont représenté environ 25% de ces paiements manqués, la politique des «trois lignes rouges» du gouvernement pesant de plus en plus sur ces emprunteurs. Les échecs de paiement chez China Fortune Land Development Co. et Tianjin Real Estate Group Co. ont dépassé les 10 milliards de yuans au premier trimestre, selon les données compilées par Bloomberg. Ils l’ont également fait pour le fabricant de puces Tsinghua Unigroup Co.et Hainan Airlines Holding Co.

Les défauts sur les obligations offshore ont également augmenté – enregistrant un total de 3,7 milliards de dollars en janvier et février, mais aucun depuis, selon les données compilées par Bloomberg. Pourtant, cela représente près de la moitié des 8,3 milliards de dollars de l’année 2020.

(Ajoute une citation dans le septième paragraphe.)

Pour plus d’articles comme celui-ci, veuillez nous rendre visite sur bloomberg.com

Abonnez-vous maintenant pour rester en tête avec la source d’actualités d’affaires la plus fiable.

© 2021 Bloomberg LP